量化投资和寻医问诊原理类似。无论“神农尝百草”，还是现代医学通过海量历史病例和临床试验研发药品，都是基于统计科学。

马超

鹏扬基金量化投资部总经理

量化投资兴起于海外对冲基金，不仅有一个专业的名字，而且对从业者数理统计和计算机工程能力以及团队的硬件设备有着较高的要求，很多投资者将其视为一个复杂的“金融黑盒子”。

国内量化私募近年来取得较大发展，然而私募产品本身设有门槛，需符合合格投资者的认定，这又给量化策略蒙上了一层神秘面纱。

现任鹏扬基金量化投资部总经理的马超本硕毕业于中国人民大学信息学院，曾在头部量化私募任职，熟悉国内外前沿量化投资技术，拥有丰富的实战经验。

挥别量化私募、重返公募以来，马超坚持给无数客户们反复讲解量化投资之所以有效的道理：（1）严谨的统计科学归纳的历史规律在未来大概率可能重现；（2）量化团队不断迭代进化、作为整体输出投研能力，这一团队模式比单打独斗的明星模式有大概率更能保持竞争力。

这是量化运作的核心原理，也是我国金融监管部门推动公募基金行业高质量发展，将投资者的长期回报置于核心位置，建立工业化、平台化投研体系的客观要求。

何谓“量化”：“数”说万物，积少成多

何谓“量化”？

字面来看，“量”即把所有能拿到的信息变成数字，意味着数量、标准、可测量，而“化”则代表着规则、体系和数据处理，意味着系统化、规则化、模型化。

简而言之，量化投资就是把非标准的历史案例变成标准的数据，把投资经验变成数学模型，用客观结论代替主观判断。

在马超看来，量化投资和寻医问诊原理类似。无论是“神农尝百草”，还是现代医学通过海量历史病例和临床试验研发药品，都是基于统计科学，对经验案例进行量化分析，得出有效解决方案。

二者的相似之处还存在于信任托付。“我们看医生是基于信任把健康托付医生。资管行业也是一样，投资者将宝贵的财富托付基金管理人，亦是基于信任，所以我一直认为勤勉尽责是基金经理的第一要务。”

主动投资的本质是预测，必然就有预测结果的“对”与“错”。

量化投资希望让这个预测的次数多一点、预测的广度宽一点。比如对全市场所有股票都有超额收益的预测，并且每天都更新这些预测，这样基金经理的“决策样本点”就特别多，而不是押在少数几个股票和少数几个时间点的少样本决策上。

换言之，用大量样本整体复现大量样本归纳的历史规律，或者期待少数“成功”决策样本点在未来重现，哪一个成功的可能性更大？无疑是前者，概率使然。

再比如科研人员开发一款新药时，要进行一系列的统计、试验、设计与长时间、大量本的验证，量化投资也是如此，如样本外、样本内的划分，双盲试验等等。

马超强调，就像同一种抗生素用久了会出现耐药性，由于金融市场的有效性大概率是螺旋形上升的，量化也没有一个永远有效的策略圣杯。“所以，迭代是量化团队的生命，不断地迭代、不断地进步，才能保持乃至提升团队的竞争力。”

这又何尝不是一种“勤勉尽责”的态度？

行稳致远：丰富的收益来源+科学严谨的风险控制

具体到量化模型选股票，马超将自己的收益来源总结为“三好”标准，从基本面、估值、时机三个维度来提升投资的胜率：

一是好品质：看财报、看现金流、看成长性等，还要结合分析师盈利预测，综合确定公司的基本面质地。

二是好价格：看横向和同行比的估值、看纵向和历史比的估值、看考虑了未来盈利的估值，综合确定公司估值的合理性。

三是好时机：结合价量信息与事件驱动，确定当前的入场时机的合理性。

“对于指数增强型产品，我们倾向于在行业、风格上只做适度暴露，努力赚到上市公司好品质、好价格、好时机的钱。”马超说，收益来源更多更丰富，且在不断迭代进化，策略对复杂市场环境的适应性会更强。

马超坦言，指数增强的核心是“先跟住、再增强”，风险控制就格外重要。“一方面降低跟踪误差，解决跟住的问题，另一方面让增强的可靠性提高，尽量降低市场复杂波动对超额收益体验的影响。”

马超在管的代表产品是鹏扬中证A500指数增强，是市场关注度颇高的宽基指数增强类型产品。“A500指数本身是新一代的大宽基指数，指数本身足够优质，在此基础上我们再用量化方法力争做出有竞争力的增强效果。”在他眼中，中证A500不是简单的“500只股票”，而是为普通投资者量身打造的优质底仓基准选择。

马超总结了A500指数的三大优势：行业均衡、不偏科，“新质生产力”相关行业的权重更高，行业分布更均匀；优中选优、质地扎实，中证A500市值中位数介于沪深300与中证500之间，汇聚各行业龙头与优质二线甚至三线龙头；成分股数量多、个股分散，给量化策略留下充足空间，相比行业、个股更集中的沪深300而言理论上更容易做出理想的超额收益。

对于2026年A股市场，马超保持乐观。我国货币政策适度宽松、财政政策积极有力、经济增长量增质优、物价水平稳步修复，权益市场已经具备基本面、政策面、资金面的利好共振。

私募基因+公募初心：量化模型融入“人的温度”

古人云，上山修炼，下山入世。

马超近年被问过很多次，为什么要从头部量化私募，回到公募基金？

在马超看来，头部量化私募的经历像是一次上山修炼，打造内功，全面系统化地完成了与前沿接轨的量化投资理论训练，铸造了扎实的量化投资方法论体系，颠覆性地完成了技术栈的成形与闭环。同时很重要的一点：打开了眼界。

回到公募基金从业，对马超来说则如同个人修成后的下山。更重要的是，这与马超独特的职业生涯经历密不可分。与绝大多数毕业即加入量化私募的从业者不同，马超职业生涯的起点在公募基金，从那时起，心里便种下了一颗公募情怀的种子。

公募基金并不像私募基金那样设置较高的合格投资者门槛，从而可以为更广泛的人群服务，更能发挥专业投研的社会价值，是体现资本市场践行普惠金融理念的最佳平台。在马超看来，量化投资在公募平台也有更广阔的天地。“量化不只是冷峻的数理统计原理和代码模型，它也有人的温度。”

访谈的最后，马超给普通投资者的话很实在：

· 不频繁交易，对标核心资产大宽基的合格指数增强适合作为底仓长期持有；

· 不追短期排名和热点题材，看重基金经理长期业绩与风控能力；

· 相信专业，把复杂事情交给专业团队。

世界上没有稳赚不赔的产品或策略，投资也不能总是寄望于碰上好运气。“要预知市场上的各种“黑天鹅”事件并总是做出正确应对，这对于一个普通人来讲要求太过苛刻了。但大多数投资者都能做到的是，坚持养成上面这些习惯，选择站在概率和时间的一边。”马超说。