面对“外乱内稳”的地缘与经济格局，A股市场今年一季度震荡调整，投资者对后市走向观点现分歧，但整体偏乐观。后市投资何去何从，且看鹏扬基金经理对2026年资本市场的投资展望。

朱国庆公司副总经理

紧抓再通胀与AI主线 布局消费地产反转机遇

在当前时点梳理2026年投资主线，首先需要关注再通胀相关投资线索：资本开支放缓和“双碳”政策下供给侧产能约束，加上上游成本传导会拉动产品价格回升，改善以化工为代表的中游行业盈利能力，如果再叠加需求改善，则盈利改善空间更大。其次是科技板块的内部结构性机会：美国市场中，AI资本开支持续高歌猛进已引发市场对其投资回报的担忧，导致股价出现大幅波动，但AI发展的大趋势已经非常明确，我们认为AI应用必将逐步找到方向：端侧应用虽受存储涨价制约，但长期投资机会依然值得挖掘；同时，中国AI发展也带来相关芯片设计、设备、耗材等领域自主可控与国产替代的投资机会。此外，我们也看好创新药、保险等行业的产业发展趋势。

我们会持续关注2025年表现较差的消费和地产产业链的投资机会。2026年房地产能否企稳至关重要，如果房地产企稳，消费者信心回升，这些板块可能有非常好的收益空间；而且一旦反转，持续性也会比较强。策略上需要持续观察消费和地产数据再择机加大配置。

（以上观点摘自鹏扬品质精选混合型证券投资基金（013575，R4）2025年年报，观点仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。）

张勋公司总经理助理权益首席投资官

在全球制造升级的浪潮中把握优质资本回报

展望2026年，制造业投资一头锚定传统制造业高质量发展，另一头聚焦新兴产业布局，力争在全球制造升级的浪潮中把握优质资本回报。2026年我们主要看好以下几个方向：

一是全球制造业投资上行周期，精选具备成本优势、现金流稳定、出海布局领先的龙头企业，兼顾成长性和安全边际，重点涵盖储能、工程机械、风电、油气产业链及出海相关领域；

二是AI产业投资机会进一步向上游集中，电力设备、燃气轮机、存储、电子布等环节供需格局有望趋紧，相关机会或从北美扩散至全球，企业盈利存在超预期可能；

三是新质生产力相关领域，包括固态电池、可控核聚变、人形机器人、绿氨醇等，这些方向产业处于起步阶段，技术迭代较快，我们将持续从产业视角跟踪，积极把握投资机会。

后续本产品在坚持基本投资框架的基础上，立足内部研究，精选行业和个股，尊重市场和企业价值，围绕景气度和价值创造两大方向开展资产配置。

（以上观点摘自鹏扬先进制造混合型证券投资基金（010587，R4）2025年年报，观点仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。）

市场结构有望从“哑铃结构”向“杠铃结构”迁移 优质资产将得到估值修复

展望未来，我们认为，2026年市场机会将扩散，市场结构有望从“哑铃结构”向“杠铃结构”迁移，优质资产将得到估值修复。

首先，驱动2025年市场行情的两大因素——AI、全球宏观叙事，在2026年仍将继续发挥作用。AI科技革命带来的生产力与生产关系的改善将向纵深推进，AI产业链中，不仅上游海外算力基础设施持续受益，国产AI发展、下游AI应用以及AI对制造业的创新赋能等都会慢慢清晰，AI依然是各类行业中需求最确定、最强劲的领域，值得期待。从全球宏观叙事视角看，总需求不足的矛盾依然突出，逆全球化下世界将继续在震荡中寻找新的平衡，在这一过程中，各国将优势资源（上游资源、产业资源、产能资源、金融资源、科技资源……）武器化的行为将更加明显，进而推动优质资源持续价值重估。这一轮重估并不是基于需求的拉动，而是基于供应链安全和资源价值整体利益最大化的推动。

其次，从国内经济视角看，驱动我们经济发展的要素已经在发生变化，工程师红利、供应链红利、科技红利正在崛起，这将有利于国内制造业的高质量发展和出海。

第三，就业是经济的重要目标，国内消费政策发力点已经从制造消费向服务消费转变，这既符合当前人民的精神需求，也能拉动就业，更多细则值得期待。

最后，反内卷是高质量发展的应有之义，将推动优质的核心资产盈利能力回升。

（以上观点摘自鹏扬产业智选一年持有期混合型证券投资基金（015219，R4）2025年年报，观点仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。）

曹敏权益投资部基金经理

坚守泛科技领域配置 重点捕捉顺周期领域拐点机会

展望2026年权益市场，盈利回升有望继续推动A股走强。2025年工业企业利润同比增速0.6%，终结此前连续三年的负增长态势，为市场盈利修复释放积极信号；在宏观预期改善和盈利稳步抬升的背景下，消费板块可能存在结构性配置机会。

价格维度来看，PPI触底回升成为全年的“确定性交易”主线，叠加新一轮科技革命推进，有色、油气等资源股存在配置机会。

伴随着海外降息周期的开启，国内积极的货币和财政政策值得期待，其中需要重点关注提振服务消费的相关政策动向。

未来一年，组合会坚守泛科技领域的基础配置，重点捕捉有色、化工等顺周期领域因供需格局变化催生的拐点性机会；同时，在大方向上聚焦“十五五”规划明确的未来六大产业，即量子科技、生物制造、核聚变、脑机接口、具身智能及6G通信领域。

（以上观点摘自鹏扬成长先锋混合型证券投资基金（013461，R4）2025年年报，观点仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。）

消费行业显现积极信号 聚焦四大投资主线

从消费行业投资来看，2026年春节期间已显现多项积极信号，如白酒龙头动销恢复增长、餐饮链头部企业出货增速超预期、景区酒店等出行服务消费客流增速超预期等。随着库存去化和需求回暖，我们对传统消费的复苏充满信心。

2026年，本基金将延续既定投资思路，在近些年“守核心、补短板”的能力圈建设基础上，重点关注四类投资机会：

一是政策支持与呵护下的服务消费，涵盖社服、交运等相关子板块；

二是具备出海能力的各行业龙头，部分企业不仅具备产能优势，也已逐步建立海外品牌认知；

三是科技赋能消费（AI+），既包括直接触达消费者的AI终端产品，也涵盖各细分行业中借助AI工具提升销售与内部管理效率的优质企业；

四是高股息和反转类标的，如传统白酒、食品和家电领域的优质企业。

（以上观点摘自鹏扬消费主题混合型发起式证券投资基金（019705，R4）2025年年报，观点仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。）

吴西燕权益投资部基金经理

看好石油化工、消费、高端制造、新能源、创新药等

展望2026年，我们预计经济运行有望逐步企稳修复，化工、建材、消费等与经济运行相关的行业目前估值水位较低，未来有望迎来估值和利润的双重修复。在AI投资和应用浪潮的推动下，科技板块仍有望阶段性出现亮眼的主题性行情。

总体来说，我们仍看好权益资产的表现，看好方向包括：石油化工、消费、高端制造、新能源、创新药等板块。

（以上观点摘自鹏扬均衡成长混合型证券投资基金（017702，R4）2025年年报，观点仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。）

李人望权益投资部基金经理

聚焦优质标的 警惕潜在回调 长期看好核心板块机会

AI领域：云厂商（亚马逊、微软、谷歌等）AI相关云计算业务盈利可观，优先关注掌握独家用户数据的企业（Meta、谷歌、腾讯等）；AI上游及衍生板块需警惕增长二阶导数为负引发的股价回调。

石油板块：看好油价长期上行趋势以及石油板块的投资机会。从估值角度看，油气公司市盈率在中高个位数区间，同时伴随6%-7%的分红收益率。长周期来看，油价最终趋势仍由供需基本面决定。行业层面，资本开支持续不足，海外汽油企业受ESG政策影响，普遍缩减资本开支，将每年的现金流优先用于回购或分红，预计2026年美国页岩油产量见顶，后续供需格局有望逐步改善，进而推动油价进入上行通道。

红利板块：今年在市场资金活跃的背景下，红利板块表现不佳，成为资金流出的主要方向。我们并不会单纯根据公司所属的板块进行配置，而是聚焦公司自身特质，重点关注分红率6%以上、增速8%以上的优质标的，对于仅具备3%-4%分红水平，且缺乏业绩增长的公司，我们将保持谨慎。

顺周期板块：看好互联网、白酒、商管公司长期价值；当前白酒龙头估值回落至20倍以内，处于周期低位，具备配置价值。

（以上观点摘自鹏扬红利优选混合型证券投资基金（009102，R4）2025年年报，观点仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。）

注：以上基金经理观点均摘自所管产品2025年年报，内容略有精简，仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制请以基金合同载明为准。