摘要

（1）上市银行平均非息收入占比从20年的21.6%增加至23年6月末的26.2%，多家头部上市银行的非息收入占比达到四年来的最高点。券商平均代销金融产品收入占比较17年增长6.25%，整体处于稳定上升趋势，代销收入已经成为各家券商经纪业务收入的新增长点。（数据来源：WIND，截至2023-08-31）

（2）多家上市银行结合自身优势打造财富管理特色；券商利用更强的投研专业能力和客户粘性加强财富管理业务发展；第三方财富管理机构探索发展开放化财富管理模式起步早，凭借技术优势在财富管理业上有着很强的竞争力。

（3）财富管理ETF（159503）是市场上唯一的财富管理主题ETF，极具稀缺性和创新性。所跟踪的国证财富管理指数前瞻地采用财富管理因子筛选券商和银行两大板块中财富管理业务能力出色的优秀个股，代表了财富管理高质量发展及转型的方向。自2018年底以来，财富管理指数年化收益8.9%，相比证券公司和中证银行，财富管理指数年化超额分别为2.8%和8.8%。（数据截至2023年9月13日，风险提示：指数历史业绩不预示未来表现，也不代表相关基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎）

“财富管理为实体经济提供了有力的资金支持，拓宽了人民群众的财产性收入渠道。”原中国银监会主席、中国证监会原主席在9月8日结束的外滩大会财富管理行业论坛上表示，“传统的服务业态正在经历变革，数字时代财富管理处在重要的发展机遇期。”
随着社会经济发展迈入新阶段，国民收入水平日益提高，过去十年，我国人均收入增长近90%，年化增长率超过7%，越来越强烈的资产配置需求激发出财富管理业务更为庞大的发展空间。从各家券商、银行的财报中可以看到，财富管理业务的权重正稳步提升。

01 从数据看财富管理业务的发展

财富管理促进了银行非息业务的发展，自19年以来，上市银行非息收入占比正处于上升趋势。上市银行平均非息收入占比从20年的21.6%增加至23年6月末的26.2%，多家头部上市银行的非息收入占比达到四年来的最高点。（数据来源：WIND，截至2023-08-31）

图1：上市银行非息收入占比逐年提升

资料来源：WIND，鹏扬基金

在券商的经纪业务收入中，代销收入也在逐步增加。根据23年半年报披露的数据，上市券商平均代销金融产品收入占比较17年上升6.25%，整体处于稳定上升趋势，代销收入已经成为各家券商经纪业务收入的新增长点。（数据来源：WIND，截至2023-08-31）

图2：券商代销收入占比总体呈上升趋势

资料来源：WIND，鹏扬基金

现如今，我国已经成为全球第二大财富管理市场，根据2023年中国私人财富报告显示，2022年个人持有的可投资资产总体规模达到了278万亿人民币，高净值人群数量达到了316万，年复合增速均超过了10%，财富管理行业进入了机遇与挑战并存的关键发展期。

中国人民大学国际货币研究所团队完成的《中国财富管理能力评价报告（2023上）》以“数字化助力财富管理开放生态建设”为主题，深入分析了未来财富管理升级的趋势。报告中提到，数字化可以解决传统财富管理中服务范围有限、运营效率低下等问题，提升服务的广度和深度，实现财富管理业务的高质量发展。在未来，财富管理业务将通过数字化转型构建开放生态，给客户带来更全面的综合服务和更优质的业务体验。

02 从行动看财富管理业务的发展

作为财富管理业务的“老大哥”，银行一直是财富管理行业中流砥柱。从半年报中我们可以看到，多家上市银行在结合自身优势打造财富管理特色，成为推动财富管理转型的重要参与者。

银行A致力于打造“以客户为中心”的理念，强化财富管理专业服务优势与线上服务优势，打造全渠道服务陪伴体系，AUM规模始终处于领先位置。

银行B选择深化战略转型，利用数据驱动型的线上财富管理平台，努力提升优质产品供给和数字化转型的步伐，保持了良好的AUM增速和贵宾客户增速。

银行C坚持客户导向、价值导向，通过“全客户－全产品－全渠道”的经营方略打造“新零售”，在上半年含权基金的募集规模上远超市场平均。

作为财富管理业务转型的先行者，券商凭借其投研专业能力可以提供资产管理、基金投顾等多种服务，客户粘性强，在财富管理业务发展中优势明显。

券商A聚焦精细化客户经营，创新财富管理服务模式，为客户提供涵盖“人-家-企-社”全生命周期综合金融解决方案。上半年托管客户规模和海外财富管理产品销售收入均实现了正增幅

券商B推动了以客户需求为中心的金融产品销售与基金投资顾问业务，积极构建一体化资产配置服务体系，为客户提供符合其风险与收益需求的策略组合和金融产品，满足客户多层次的财富管理需求。

第三方财富管理机构在探索发展开放化财富管理模式上起步最早，依托技术能力，在财富管理业务的发展中有着很强的竞争力。某证券公司构建了互联网财富管理生态圈，凭借用户资源、技术研发、数据及品牌等形成了核心竞争优势。根据2023年半年报显示，旗下平台共上线150多家公募基金管理人的1.6万只基金产品，平台日均访问用户高达169万。（数据来源：WIND）

中国人民银行发布的《金融从业规范 财富管理》中提到，财富管理贯穿于人的整个生命周期，在财富的创造、保有和传承过程中，通过一系列金融与非金融的规划与服务，构建个人、家庭、家族与企业的系统性安排，实现财富创造、保护、传承、再创造的良性循环。我国的社会财富规模庞大，财富管理未来的发展前景十分广阔。

03 如何把握财富管理行业的发展机遇

当前市场上聚焦财富管理主题的产品并不多，财富管理ETF（159503）是市场上唯一的财富管理主题ETF，极具稀缺性和创新性。该基金跟踪的是国证财富管理指数（代码CN5074），指数前瞻地采用财富管理因子筛选券商和银行两大板块中财富管理业务能力出色的优秀个股。在编制规则上，券商个股重点考虑的是资产管理规模和代销收入，银行个股则重点考虑非利息收入占比和手续费及佣金收入占比，这样选出来的就是财富管理业务实力很强的券商和银行，代表了财富管理高质量发展及转型的方向。

而在收益特征上，财富管理指数更是攻守兼备，既可以在市场上涨时通过券商“牛市先行”的特性获取相当的收益，也可以在市场下跌时通过银行进行防御，平滑回撤。自2018年底以来，财富管理指数年化收益8.9%，相比证券公司和中证银行，财富管理指数年化超额分别为2.8%和8.8%。（数据截至2023年9月13日，风险提示：指数历史业绩不预示未来表现，也不代表相关基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎）

如果投资者想找一个既有弹性又可把握财富管理业务长期成长机会的产品，可以多关注财富管理ETF（159503）。

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