摘要：

（1）从今年一季报基本面来看，金融地产的盈利水平相较去年同期有所改善，周期、TMT盈利同比下滑；从2023年预期净利增速来看，TMT、中游制造板块整体景气度有望回升至较高水平。

（2）大类板块内部，我们主要关注23Q1盈利水平同比改善，且2023年预期高增长的细分赛道：周期板块内看好装修建材、贵金属、橡胶；中游制造板块内看好风电设备、光伏设备、航海装备Ⅱ；消费板块内看好酒店餐饮、旅游及景区、专业连锁Ⅱ、休闲食品、医疗美容；稳定板块内看好电力、铁路公路；金融地产板块内看好保险Ⅱ、证券Ⅱ；TMT板块内看好影视院线、数字媒体、IT服务、计算机设备。

（3）鹏扬指数产品跟踪的指数一季报基本面情况皆较良好，且指数当前估值均处于历史较低水平，具有较高的配置性价比。

自去年10月底以来，A股市场迎来了较长时间的业绩空窗期。在此期间，市场整体呈现出了交易预期的特征，从疫后经济复苏，到中特估、数字经济+AI，行业轮动不断加剧，大盘总体呈震荡上行的趋势。

截至2023年4月29日，A股上市公司2023年一季报和2022年年报已基本披露完毕，市场有望重新回归基本面审美的风格，那么各个行业和指数的一季报基本面情况又有哪些值得关注的地方呢？在众多财务指标中，我们主要观察代表盈利水平以及变化趋势的ROE_TTM、净利润TTM增速，

每个指标均由行业或指数成分股中位数汇总而来。

一、大类板块23Q1基本面情况

从今年一季报基本面来看，金融地产的盈利水平相较去年同期有所改善，周期、TMT盈利同比下滑；从2023年预期净利增速来看，TMT、中游制造板块整体景气度有望回升至较高水平。

表1：大类板块23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

1、周期

受海外大宗商品价格回落以及国内经济弱复苏影响，板块23Q1业绩整体呈边际下滑趋势。从23Q1的盈利水平来看，油服工程、贵金属相比去年同期小幅提升，装修建材小幅下降，其余行业均出现了较为明显的下滑；从2023年预期净利增速来看，除能源金属、煤炭开采外，其余子行业预期净利增速均为正。板块内部我们关注23Q1盈利未出现明显下降且2023年预期高增长的装修建材、贵金属、橡胶。

表2：周期板块23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

2、中游制造

中游制造板块23Q1业绩相较去年同期并未出现明显修复，其中房屋建设Ⅱ、基础建设、风电设备、其他电源设备Ⅱ、电网设备、光伏设备的盈利同比小幅改善，而电池、造纸的盈利则出现了显著下滑。从2023年预期净利增速来看，板块整体仍呈高增长趋势。板块内部我们关注23Q1盈利同比提升，且2023年预期净利增速较高的风电设备、光伏设备、航海装备Ⅱ。

表3：中游制造板块23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

3、消费

消费板块内部出现分化，社会服务（以旅游及景区、酒店餐饮为主）23Q1业绩迎来明显修复，景气度处于扩张趋势；美容护理、商贸零售盈利同比小幅提升；汽车（主要是乘用车和摩托车）、家用电器（主要是小家电）中的部分赛道一季度盈利水平相较去年同期出现明显下降。板块内部我们关注23Q1盈利改善幅度和2023年预期增速排名靠前的酒店餐饮、旅游及景区、专业连锁Ⅱ、休闲食品、医疗美容。

表4：消费板块23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

4、稳定

稳定板块23Q1业绩相较去年同期基本持平，其中与出行高度相关的航空机场业绩出现明显修复（受益于居民积压的出行需求持续释放），铁路公路、电力盈利小幅改善。板块内部我们关注23Q1盈利同比提升（排除低基数影响），且2023年预期高增长的电力、铁路公路。

表5：稳定板块23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

5、金融地产

银行内部一季度出现分化，农商行和城商行业绩相对占优，而国有大型银行业绩明显不及市场预期；非银业绩超预期（以保险、券商为主），行业出现业绩拐点；在低基数的背景下，地产景气度仍边际小幅下滑。板块内部我们关注一季度业绩超预期且2023年预期高增长的保险Ⅱ、证券Ⅱ。

表6：金融地产板块23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

6、TMT

板块整体一季度业绩并未兑现（除消费相关的影视院线外），计算机、传媒、通信盈利水平相较去年同期未出现明显改善，而电子（主要是半导体）的盈利仍处于探底阶段。从2023年预期增速来看，板块或将迎来业绩拐点，景气度有望显著回升。板块内部我们关注23Q1盈利同比改善且2023年预期净利增速较高的影视院线、数字媒体、IT服务、计算机设备。

表7：TMT板块23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

二、 鹏扬指数产品23Q1基本面情况

500质量23Q1的ROE_TTM为14.8%，净利润和营收TTM增速分别为29.3%和11.7%，2023年预期ROE为16.6%，均显著优于中证500。500质量最新加权PE分位数仅16%，相比中证500有估值保护，同时成长性相对出色，基本面可靠，具备较高的中长期投资价值。

300质量低波23Q1的ROE_TTM为16.7%，净利润和营收TTM增速分别为16.6%和8.0%，2023年预期ROE为16.6%，相比沪深300具有明显的基本面优势。300质量低波权重在金融、消费、制造业方向，明显受益于经济复苏，而最新加权PE分位数为27%，低于沪深300，目前配置性价比较高。

双创50指数23Q1的ROE_TTM为11.1%，净利润和营收TTM增速分别为22.3%和20.5%，2023年预期ROE为15.0%，均高于创业板指。双创50最新加权PE分位数仅25%，当前两个权重行业电新、医药均处于历史估值低位，大概率具有较大的反弹空间。

数字经济23Q1的ROE_TTM为8.9%，2023年预期ROE为13.4%，预期净利润和营收增速分别为33.4%和27.9%，相对中证TMT存在明显优势。2023年以来，“数字经济+AI”概念持续火热，数字经济也从众多赛道中脱颖而出，成为了风口行业。展望全年，数字经济的基本面情况大概率会迎来明显修复，其盈利水平和增速或将好于大部分宽指，预计数字经济风口将持续。

表8：主要指数23Q1业绩

资料来源：鹏扬基金

风险提示：预期增速数据取自市场公开信息，不预示指数未来走势，也不代表基金未来业绩表现，市场有风险，投资需谨慎。