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鹏扬基金陈洪斌:全球通胀拐点将至二季度末至三季度A股或迎反弹机会
日期: 2022-05-11

来源:证券日报网   时间:2022-05-11    作者:昌校宇  编辑:何帆 白宝玉

受国际地缘局势和疫情扰动影响,A股市场剧烈调整。鹏扬基金首席经济学家陈洪斌对《证券日报》记者表示,展望今年二季度末至三季度,随着全球通胀上行动力减弱,国内政策周期逐步转向,稳增长、保民生措施落地见效,A股市场有望迎来反弹机会。

现在全球通胀压力都处于高位,但持续性可能有限。陈洪斌认为,由于疫情对全球经济的影响在逐渐减弱,发达经济体加快退出刺激政策,通胀上行动力正在减弱,有可能在今年二季度末至三季度之间开始回落。影响物价的主要因素当中,今年上半年全球海运价格已出现了明显的回落。此外,今年到目前为止,全球极端天气情况好于去年,这对于农产品生产和稳定食品价格来说是一个有利的因素。

能源价格是本轮通胀的重要推手。陈洪斌介绍,按照目前全球劳动生产率相对于历史上的进步,尤其是能源行业针对供给缺口释放产能的响应速度在提高,其实相比于历史来看出现大面积持续通胀的风险降低了。美国是油气生产大国,中国则有较高的煤炭供应保障能力,两国通胀虽然也在一定程度上面临能源价格的压力,但压力小于欧元区、日本以及一些其他更依赖能源进口的经济体。

“回顾近五十年来全球经济几轮高通胀,股市对通胀反应显著:在每一轮通胀大幅上升阶段,股市都出现了大幅下跌,在通胀见顶之前3个月左右,股市跌幅收窄,一旦通胀见顶回落,股票市场都出现了大幅反弹。”陈洪斌认为,这体现出一些上市公司盈利预期对大宗商品的通胀十分敏感,当大宗商品价格上升后抬高企业成本或是需求减弱,盈利预期下降。即使是国内A股市场那些长期来看坚挺的白马蓝筹股对通胀反应也不例外。

“国内经济方面,虽然总量增速在庞大的基数上放缓,但质量在改善,今年以来高技术制造业的工业产出保持着较高增速,这也带动了其固定资产投资的较强韧性。”陈洪斌表示,同时,资本市场对实体经济转型升级提供了重要支持。从2021年IPO企业看,制造业占比超过60%,如果再加上制造业上下游的产业链以及一些科创型企业,整体占比超过80%。此外,政策抑制了部分领域资本的无序扩张,使得更多资源进入到高技术制造业领域。

展望今年下半年,陈洪斌认为,从资产配置策略来看,由于需求和通胀水平的下行预期,大宗商品价格可能会回落。国内随着货币金融周期回升,财政政策趋于扩张,经济逐步企稳,股票市场会有更好的机会。从股市结构来看,未来随着通胀交易的退潮,中下游的成长板块可能会迎来比较好的表现,财政投入较多的稳增长和保民生相关的一些板块也会存在机会。



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